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1月6日股市动态

发布时间:2020-01-06 09:08:19发布人:老品牌速配

博世科

点评报告:增发获批,资金充裕

事件:公司公告,公开增发A股股票的申请获得审核通过。我们对此点评如下:

公司拟向不特定对象公开增发不超过7000万股,募集金额不超过7.1亿元,募集资金用于北部湾资源再生项目(一期)、湖南博世科300422)环保产业园(二期)项目以及补充流动资金。本次增发将进一步优化公司资产负债结构,缓解资金压力,运营及设备营收占比将提升,公司现金流将得到优化。

凭借在工业、产业园区环保基础设施配套建设方面具备较强综合竞争力,公司近期陆续中标3.71亿北海工业园排水及再生水系统EPC等项目,未来将有利于公司进一步开拓市场,获取订单,并对公司经营业绩产生积极影响。

盈利预测及投资建议。今年全年,公司积极优化业务模式和订单结构。新签订单以支付周期短且资金有保障的EPC项目为主,逐步优选或减少PPP项目。2019年前三季度公司新增合同额25.19亿元,在手合同累计达103.61亿元,订单充足。同时,在手货币资金9.29亿元,增发7.1亿元保障项目资金充裕。公司掌握水污染治理领域的核心技术,凭借设备优势和工业、产业园区的项目实施经验,将进一步开拓工业园区污水处理市场。同时,长江大保护和农村环境治理政策大力支持,未来业绩增长确定性较强。预计2019-2021年公司归母净利润分别为37.48、48.81、60.68亿元,EPS分别为0.91、1.21、1.52元,以12月27日收盘价11.57元计算,对应PE分别为12.73、9.54、7.62倍,给予公司“推荐”的投资评级。

风险提示。政策推进不达预期,财务成本上升,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。

拓斯达

深挖大客户需求,实现逆周期成长

下游边际改善,需求有所企稳:当前行业下游需求正在逐步企稳的过程中,主要体现在几个方面:3C制造业利润总额增速转正,汽车制造业利润仍在下滑但降幅略有收窄,终端销量增速均呈现改善趋势,带动下游制造业投资意愿的提升。根据国家统计局的数据,2019年10月、11月我国工业机器人产量增速分别为1.7%、4.3%,结束自18年9月以来的连续下滑趋势。同时,海外的订单也在加速回升。根据日本经济产业省的数据,2019年10月日本工业机器人订单418.53亿日元,2月移动平均增速1.12%。在高质量发展的背景下,通过自动化生产,提高工业企业全要素生产率已成为产业升级的主要方式,自动化设备的整体需求趋势是向上的。

转型大客户战略,实现逆势增长:根据季报的披露,2019Q1-Q3公司实现营业收入10.9亿元,同比增长28%,归母净利润1.43亿元,同比增长11.1%。在行业需求持续低迷的背景下,公司通过新产品的推出、大客户的有效开发,实现了逆周期的成长。今年公司新开拓了韶能股份000601)、新能源NVT等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密002475)、比亚迪002594)等客户需求。从报表层面来看,前五大客户的占比,已经从2016年的16.29%提升到2019上半年的41.13%。公司转型大客户战略有望充分受益客户资本开支周期的扩张,叠加下游整体投资增速回升,有望充分释放利润弹性。

投资建议:当前行业需求出现边际改善,下游去库存后有望恢复正常采购。公司深挖大客户需求,有望充分受益客户资本开支周期的扩张。

我们预计公司19-21年实现收入15.21/23.14/27.79亿元,EPS分别为1.40/2.06/2.44元/股,最新股价对应的PE分别为35x/24x/20x,基于公司各业务的收入和盈利能力,并结合各业务的可比公司估值情况,我们给予公司20年PE估值29x,对应合理价值59.70元/股,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济波动造成的下游行业投资波动;工业机器人价格下滑;工业机器人行业竞争加剧;环境能源及管理系统业务发展不及预期。

长春高新

2019业绩超预期,生长激素再冲高

金赛全年业绩超预期,目标价512.07-590.85元,给予“买入”评级

公司发布2019年盈利预告,归母净利润16.1-18.1亿元,同比增长60-80%(11-12月金赛29.5%股权并表),我们预计房地产贡献1.5亿利润,百克/华康稳定增长,推算金赛全年净利润18-20亿元(同比增速60-77%),增长持续超预期(我们预测50-60%增速)。我们预计公司20年继续兑现超30%业绩增长,上调19-21年EPS预测7.97/13.13/16.28元(因股本变动及并表口径差异上调13%/45%/47%,实际以净利润为基准上调4%/6%/7%),给予20年39-45倍PE(考虑生物药/新制剂平台,给予可比20年30倍PE30%-50%溢价),目标价512.07-590.85元,推荐买入。

金赛:生长激素再创佳绩,看好长效推高毛利率

金赛全年业绩增速估测在60-80%(金赛19年前10个月实现16.15亿净利润,我们预计全年净利润规模在18-20亿元),2020年有望继续维持超35%收入增速,基于:1)金赛主导国内生长激素水针市场(2018年市占率60%以上),多年推广已形成品牌壁垒(超1600销售队伍,覆盖全国2000余处方医生),竞品渠道拓展仍需时间;2)配合隐针电子笔+多规格选择,患者使用便利;3)长效享便捷性优势(一周一次),预计卡式瓶明年上市后配合电子笔提高患者舒适度,推高整体毛利率;4)因生长激素院外购买比例较高,预计通过加大终端覆盖和推广长效降低或有集采影响。

疫苗:批签发逐步恢复,新品或增厚2020业绩

我们预计公司疫苗板块收入基本持平,主因疫苗行业整体批签发收紧+狂苗因厂区重建批签发较少(中检所数据表明2019年迈丰狂苗市占率仅1%,同比下滑5pct)。痘苗随着新厂区投产,8月集中获得大量批签发,9-12月回归批签发水平(中检所数据表明2019批签发数量同比增长3%,市占率提升5pct至37%),整体呈现恢复性增长苗头;鼻喷流感疫苗受审批进度和WHO疫苗毒株发放时间和季节性销售影响,预计投产延期至2020年6月,增厚2020年业绩。我们预计华康维持稳定,全年收入增速有望达5%。

房地产贡献稳定现金流,生物药/新制剂布局提速

房地产预计2019年贡献1.5亿左右利润,后续或受益多项优质资产储备,看好持续贡献现金流。公司自2019年来加快对外投资步伐:1)布局双抗平台,有望与安沃泰克及金赛单抗(VEGFR、IL-1β等)/微球(曲普瑞林、奥曲肽等)平台形成生物药产业集群;2)根据神经痛专家共识,利多卡因贴剂对应40万/年患者群,叠加新剂型(水凝胶透皮贴载药量大,皮肤相容性好)及竞争格局优势(国内仅北京泰德凝胶贴膏获批),看好利润增量。

风险提示:水针降价或销售不达预期,疫苗新品推出不达预期。

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